Merck & Co., Inc. MRK

Merck reportó una pérdida neta GAAP de US$4.240 millones en el 1T 2026 (−US$1,72 por acción) por un único cargo de US$9.000 millones —US$3,62 por acción— por la compra en enero de Cidara Therapeutics. Las normas contables obligan a cargar de golpe casi todo el precio de una adquisición de activos como investigación en curso y, como el cargo no es deducible de impuestos, llevó la tasa reportada a terreno negativo. Por debajo, los ingresos subieron 5% hasta US$16.300 millones y el resultado igual superó lo que esperaban los analistas.

La patente principal de Keytruda en Estados Unidos vence en 2028 (Europa cerca de 2031), y representó cerca del 49% de los US$65.000 millones de ventas de Merck en 2025, así que su pérdida de exclusividad es el riesgo central que descuenta la acción. Después, las copias biosimilares de al menos siete desarrolladores pueden tomar participación, y franquicias parecidas perdieron un tercio o más de sus ingresos en pocos años. Las defensas de Merck son una versión subcutánea protegida por patente, Keytruda Qlex, y fármacos nuevos para llenar el hueco hacia inicios de la década de 2030.

Sobre sus ganancias subyacentes, sin el cargo, Merck cotiza cerca de 14 veces, por debajo del S&P 500 y muy lejos de las ~29 veces de Eli Lilly, aunque por encima de Pfizer y Bristol-Myers Squibb, en torno a nueve. El descuento refleja el vencimiento de la patente de Keytruda en 2028: con un fármaco que es ~49% de las ventas perdiendo protección, el mercado descuenta un hueco de ingresos por venir. El debate entre analistas —los targets a 12 meses van de US$100 a US$150— es simplemente cuánto de ese hueco rellena el portafolio nuevo.

Merck paga un dividendo anual de US$3,40 por acción, un rendimiento de cerca de 2,8% a un precio de US$119, y lo subió alrededor de 5% para 2026: una señal de confianza más que de tensión. La pérdida neta del 1T 2026 fue un cargo contable sin movimiento de caja, no un faltante de efectivo: la empresa igual generó miles de millones de caja operativa y mantuvo el dividendo intacto. La pregunta de más largo plazo para el pago es el vencimiento de Keytruda en 2028, no los próximos trimestres.