Wells Fargo & Company WFC

La acción de Wells Fargo cayó cerca de un 14% desde su pico de principios de 2026 aunque el tope ya no existía, porque el precio ya había pagado la liberación. El papel llegó a cotizar cerca de 2,2 veces el valor contable tangible a principios de 2026; cuando los primeros trimestres sin tope llegaron ricos en crecimiento pero pobres en retorno —préstamos un 11% más arriba pero un retorno sobre el capital tangible clavado en 14,5%—, el mercado lo revaluó de vuelta hacia 1,8 veces. La caída fue por la ejecución, no por la libertad en sí.

Wells Fargo ganó un 14,5% sobre el capital tangible común (ROTCE) en el Q1 2026, contra un objetivo declarado de mediano plazo del 17% al 18%. El ROTCE importa porque las valuaciones de los bancos lo siguen de cerca: con 14,5% la acción cotiza cerca de 1,8 veces el valor contable tangible, mientras JPMorgan, que gana por encima del 20%, cotiza a unas 3 veces. Cerrar esa brecha de tres a cuatro puntos es el principal argumento para un múltiplo más alto —y la dirección no se comprometió con un año para lograrlo.

Wells Fargo tiene una autorización de recompra de US$ 40.000 millones y recompró cerca de US$ 4.000 millones de acciones solo en el Q1 2026, retirando unos 46 millones de papeles. Sumado al dividendo trimestral de US$ 0,45, el banco devolvió US$ 5.400 millones a sus accionistas en el trimestre y achicó su cuenta de acciones diluidas cerca de un 6% en el año. Esa recompra es la razón por la que el BPA diluido subió 15%, a US$ 1,60, aun cuando la ganancia neta se mantuvo cerca de US$ 5.000 millones: la mejora por acción vino sobre todo de menos acciones.

Wells Fargo cotiza a unas 12,8 veces las ganancias de los últimos doce meses y 1,8 veces el valor contable tangible, un claro descuento frente a las cerca de 3 veces de JPMorgan y una leve prima sobre Citigroup, cerca del valor contable. El descuento, sin embargo, refleja los retornos: JPMorgan gana por encima del 20% sobre el capital tangible contra el 14,5% de Wells. Un modelo conservador valúa a Wells cerca de US$ 67 a 71, por debajo del precio de US$ 83,74, así que la acción no está estadísticamente barata: cotiza con parte de la revaluación ya puesta en precio.