Intel Corporation INTC

Intel subió cerca de 225% en 2026 hasta máximos cerca de US$125 por una cadena de catalizadores estratégicos, no por ganancias. En un año el Tesoro de Estados Unidos tomó el 9,9% (US$8.900 millones), NVIDIA invirtió US$5.000 millones, SoftBank US$2.000 millones, y Tesla firmó como primer cliente del proceso 14A. Pedidos reportados de Google y un acuerdo con Apple desde la Casa Blanca sumaron impulso en junio. La compañía sigue en pérdidas GAAP —perdió US$3.730 millones el trimestre pasado—, así que el movimiento refleja la fe en un giro de fundición, no las ganancias actuales.

No en términos GAAP: en el primer trimestre de 2026 Intel reportó una pérdida neta de US$3.730 millones, o US$0,73 por acción, con un margen operativo de -23,1% aun con ingresos que crecieron 7% hasta US$13.600 millones. En base no-GAAP ganó US$0,29 por acción —por encima del consenso de alrededor de un centavo— y el margen bruto se recuperó a 39,4%. La brecha entre ambas cifras es la historia: los productos de base ganan dinero, pero los fuertes costos de la fundición y los cargos mantienen el resultado final en rojo, sin equilibrio de la fundición proyectado antes de 2027.

El target medio a doce meses ronda los US$94 entre unos 48 analistas —cerca de un cuarto por debajo del precio de ~US$125, inusual: la acción cotiza por encima de donde la calle, en promedio, la valora. El rango es amplio: un piso cercano a US$45 y un techo de US$150 de Melius Research, con Bank of America en US$135 tras una mejora doble. Muchas mesas subieron fuerte sus targets (HSBC de US$50 a US$95; Arete de US$20 a US$99) y aun así van detrás de la racha. El consenso de calificación es 'mantener', reflejo de que el avance por catalizadores superó a los fundamentos.

Washington es hoy el mayor accionista de Intel: el Tesoro posee cerca del 9,9% tras convertir US$8.900 millones de la Ley CHIPS en acciones comunes en 2025. Para los tenedores cortó para los dos lados: los diluyó en torno al 11% y sumó un warrant a cinco años por ~5% más de acciones a US$20, que se activa si la participación de Intel en la fundición cae por debajo del 51%. El lado positivo es un respaldo y un viento de cola político, visible en el acuerdo con Apple de junio. El costo es la gobernanza: los registros de Intel advierten que la participación podría complicar las operaciones.

Esa es la apuesta central, y todavía está sin probar. Intel Foundry generó US$5.400 millones el trimestre pasado, pero casi todo interno —los clientes externos pagaron apenas US$174 millones— y la unidad perdió cerca de US$2.400 millones, sin proyectar equilibrio antes de 2027. El escenario optimista se apoya en su proceso 18A (ya en los chips Panther Lake) y el futuro nodo 14A (2027), más nombres de peso: Tesla como primer cliente de 14A e interés reportado de Google y Apple. TSMC sigue mucho más grande y rentable, así que Intel debe convertir compromisos en volumen firmado.

Por medidas tradicionales luce cara. Intel cotiza cerca de nueve veces ventas, frente a una mediana de diez años cercana a tres, y a un múltiplo precio-ganancia adelantado de unas 60 veces —por encima de NVIDIA (~25x), AMD (~33x) y TSMC (~27x) pese a márgenes más débiles. Un modelo de valor intrínseco muy citado ubica el valor justo cerca de US$28, y el target medio de analistas (US$94) queda por debajo del precio. Nada de eso prueba que el precio esté equivocado; muestra cuánto del éxito futuro de la fundición ya está en el precio, dejando poco margen para tropiezos.