Bank of America Corporation BAC

Cerca de US$ 56, el precio de Bank of America descuenta una recuperación real pero inconclusa — duradera, no digna de prima. El Q1 2026 entregó un BPA récord de US$ 1,11 (+25%), un margen financiero de US$ 15.700 millones (+9%), un retorno sobre el capital tangible de 16% y la mejor racha de trading en unos quince años. Pero a unas 14x ganancias y ~1,9x el valor tangible — un escalón por debajo del ~2,9x de JPMorgan — el mercado paga el giro y retiene la prima, apostando a que los retornos se sostengan cerca del 16% y a que el ciclo de tasas coopere.

Porque gana menos sobre su capital y carga más riesgo de tasas. El retorno sobre el capital tangible común de Bank of America es 16%, incluso tras un salto de 200 puntos básicos; el de JPMorgan ronda el 20 y pico. El precio sobre valor en libros de un banco es, en esencia, un veredicto sobre ese retorno, así que BAC cotiza cerca de 1,9–2,0x el valor tangible contra el ~2,9x de JPMorgan. La brecha no es un error de precio — es el mercado pagando un giro de libros menos por varios puntos menos de retorno, más el balance más sensible a tasas entre los megabancos.

El objetivo de consenso a 12 meses es de unos US$ 62, con un rango de aproximadamente US$ 54 a US$ 71 entre unos 26 analistas — implicando un alza de un dígito alto a dos dígitos bajos desde US$ 56. Jason Goldberg, de Barclays, tiene el máximo de la calle en US$ 71; Autonomous Research se ubica en el piso, cerca de US$ 54. Tras el Q1 2026, la mayoría de las firmas subió objetivos al rango de los US$ 60 bajos (Goldman, Jefferies, Truist, Oppenheimer, KBW), mientras unas pocas recortaron por cautela con las tasas — la misma división que define los casos alcista y bajista.

Mucho, y de forma asimétrica. Por la propia divulgación del banco, una caída de 100 puntos básicos en las tasas más allá de la curva forward recortaría el margen financiero en unos US$ 2.000 millones durante el próximo año, mientras que una suba de 100 puntos básicos sumaría menos de US$ 500 millones. Ese sesgo es la razón por la que la guía 2026 de 6–8% de crecimiento del NII asume que las tasas siguen la curva forward, y por la que un ciclo de recortes más veloz es el escenario que el descuento de la acción refleja en parte.

Son menores, pero no desaparecieron. Las pérdidas brutas no realizadas en la cartera mantenida hasta el vencimiento rondaban US$ 81.000 millones al cierre del Q1 — en baja desde unos US$ 131.000 millones en el pico de 2023 y alrededor de US$ 96.000 millones a fines del año pasado, a medida que los bonos de tasa baja vencen. En este casillero contable, las pérdidas no fluyen por el capital regulatorio como sí lo hacen las marcas de los disponibles para la venta, pero siguen siendo la mayor posición de su tipo entre los megabancos, y un movimiento brusco de tasas todavía las pone en foco.

Fue el más fuerte en años en la mayoría de los indicadores. El ingreso neto subió 17% a US$ 8.600 millones y el BPA diluido subió 25% a US$ 1,11, el más alto en casi dos décadas, ayudado por recompras que achicaron la cantidad de acciones. El trading marcó un récord de unos quince años en US$ 6.400 millones (acciones +30%), la gestión patrimonial alcanzó un récord de ingresos de Q1 de US$ 6.700 millones, el ROTCE llegó a 16% y la eficiencia mejoró a ~61% con 2,9% de apalancamiento operativo positivo. El crédito se mantuvo benigno, con la provisión en US$ 1.300 millones.